次
级抵押贷款证券已使银行业遭受重创，那么现在银行业是不是又要面临一场“次级主权债务危机”呢？随着政府，或换句话说，主权债务人的财政赤字不断攀升，银行也成为政府所发行债券的大买家。原因之一就在于：在当前这样动荡不安的经济环境下，银行更希望找到能够比商业或消费贷款更安全的投资替代品。
但 还有一个原因是，银行几乎不需要为防范政府发行债券的违约风险而预留资金，因为与次级抵押贷款证券最早发行时的情况一样，许多主权债券都具有高信用评级。 Manhattan Institute的Nicole Gelinas表示，如果抛开政府债券在准备金方面的优势不谈，那么形成可以防范政府债务风险的某种形式的市场约束机制就显得很有必要。
从政府方面来说，它们不愿改变一个有助于创造政府债务需求的市场机制。但是在当前全球银行业监管实施全面整顿之际，各国央行官员可以施加影响、要求降低信用评级在划分银行资本方面的作用，以此降低银行可能超量持有主权债务的风险。
希 腊政府的财政危机凸现了进行这类调整的必要性。目前市场对希腊政府债券的需求已不存在，银行也就很难以希腊政府债券为抵押借贷资金。结果是，虽然希腊的主 权信用评级被下调，但欧洲央行(European Central Bank)不得不出手相助，接受希腊政府债券作为抵押品发放贷款。
日本近些年的情况就是政府大肆举债是如何导致银行业机能发生障碍的真实写照。
据 国际货币基金组织(International Monetary Fund, 简称IMF)估计，日本政府的债务总额今年将升至相当于国内生产总值(GDP) 219%的水平，而1998年时仅为120%。Pali Capital的数据则显示，1998年时日本政府债券在日本银行业资产中所占的比例仅为4%，贷款在银行总资产中的比例略高于60%；但随着政府大举发 行公共债务，如今日本政府债券占银行资产的比例已经升至15%，贷款比例则降至54%。
再看看美国的情况：美国国债在大型商业银行资产中所占比例目前只有2.32%。但如果将房利美(Fannie Mae)与房地美(Freddie Mac)等与国债一样在本质上获得政府担保的机构债计算在内，主权债务在银行资产中的比例就会升至12.3%。
更值得注意的是，过去一年大型银行持有的美国国债和机构债增加了8.5%，而贷款总额却下降了6%。
毫无疑问，政府可以通过增加货币发行来偿付债务。但如果投资者担心这将导致货币不可逆转地贬值的话，政府债券的价格就会暴跌，从令那些持有这些债券的银行蒙受损失。历史经验表明，高通货膨胀和无力偿债一样是政府债券投资面临的两大真正风险之一。
针对全球银行业监管改革的一项提议可能会间接改变这一状况，这就是引入一项补充性资本充足率规定，限制银行所持某种类型资本的数额。因为这将排除基于信用评级的风险评估对资本划分的影响，银行对低收益政府债券的投资兴趣也会相应下降。
类似明确限定资本充足率的规定可能会遭到银行业实力较弱国家的抵制。此外，这样的规定也不一定十分有效。以美国为例：虽然类似规定已在美国长期存在，但并未能阻止银行在上世纪九十年代初大量持有房利美与房地美的债券，导致这些银行在1994年利率开始上升时遭受损失。
现在是监管部门敦促银行在投资主权债券前三思的时候了。
0 comments:
Post a Comment